银江股份：分享智慧城市盛宴进入业绩兑现期

　　智慧城市将成下一个“平安城市”，三大子行业齐头并进

　　目前，智慧城市的建设刚需、试点规划热潮、4400亿巨额资金配套，与“平安城市”项目初期如出一辙。其中智能交通是目前既可“安民生”(改善城市交通拥堵),又可“利财政”(增加地方政府罚没收入)的名利双收项目，地方政府大手笔规划使大项目快速增长、行业集中度不断提高；智慧医疗中，新医改余音方落，《健康中国2020》、“3521工程”、基层医疗信息系统建设指导意见等政策持续加码，行业方兴未艾；另外，在产业生态转型和“新型城镇化”的推动下，智能建筑行业仍将迎来较大的发展契机。

　　出众的综合实力已助订单持续高增长

　　2013年一季度“中国采招网”公布的公司订单金额同比增长142%，千万级项目增长243%，该成绩源于公司优秀的综合实力。银江出众的资质优势、高效的资金运用及管理能力已成公司分享行业红利的重要保障。

　　异地扩张阵痛期已过业绩驶入快车道

　　经历三年的“跑马圈地”后，公司项目质量已明显提升，2012年毛利率环比逐季好转及现金流大幅改善显示这一趋势较为明显。据此判断，银江将一改上市后“增收不增利”的尴尬局面，进入业绩兑现期。

　　维持“推荐”评级

　　预计公司2013-2015年EPS分别为0.70元、0.96元、1.25元,当前股价对应2013-2015年PE分别为29、21、16倍,维持“推荐”评级。