工信部首提WIFI极速时代15股即将启动

　　工信部正协调5GHz频段 更快Wi-Fi时代将至

　　记者7日获悉，在年初已经发布了5150-5350MHz频段用于无线接入系统的基础上，工业和信息化部正在积极协调5470-5725MHz频段的申请，有望在年内得以发布。业内人士认为，这意味着更快的Wi-Fi时代即将到来，利好全产业链。

　　从第一代WiFi标准802.11，到802.11b，到802.11a/g，再到802.11n以及正在经历的802.11ac，WiFi发展到了第五代。根据美国艾伯林基督大学一天的47万次Wi-Fi连接中，94%的连接都使用了2.4Ghz频段。

　　在2.4GHz频段上，连接不仅有手机、Pad、蓝牙耳机、无线鼠标、笔记本等终端，由于2.4GHz频段是免费频段，我国地铁列车控制使用的也是2.4GHz频段。这就像一条公路，各式车辆都有，不仅会造成拥堵，而且会相互干扰。

　　而相比2.4GHz频段，5GHz频段干净很多。国内使用5GHz频段的设备很少，干扰大为降低，信号会有较大提升。此外，运行在5GHz的802.11ac标准可以改变当前Wi-Fi传输速度慢的弱点。

　　据悉，今年年初工信部已经发布了5150-5350MHz频段的使用事宜。根据工信部的要求，这200MHz频段仅限室内使用。

　　工信部人士表示，“还有5470-5725MHz的255M频率尚未规划，我们正在根据国际的规划情况以及国内的实际应用情况，进行控制，我们正在积极协调这255M频段，预计今年能够协调下来。”

　　5470-5725MHz频段的规划合发布，意味着更快的Wi-Fi时代即将到来。

　　分析师也认为，WiFi的高速发展，将促进产业内设备和技术需求的增长，带动产业链完善和发展，将为运营商和设备厂商提供巨大的利润空间。

　　电信级的WiFi产业链可划分为无线网络优化设备供应商、电信运营商和终端用户，整体上都有望在此进程中获得发展。

　　富春通信：业绩是其次，预期是关键

　　公司公布2013年中报业绩预告，报告期内，归属于上市公司净利润同比下降15%-40%，其中Q2净利润同比下滑18%-46%，低于我们之前预期。

　　成本上升和LTE收入确认延迟是业绩低于预期主因

　　公司业绩低于预期一方面公司上半年加大了市场开拓力度和人员投入，成本较去年同期有较大幅度上升;另一方面中国移动集团关于TD-LTE设计取费标准尚未确定，公司去年已完成设计的约3500个TD-LTE基站还不能在今年上半年确认收入。

　　公司业绩有望四季度爆发7月12日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议要求，提升3G网络覆盖面和服务质量，推动年内发放4G牌照。此前我们早有论述2013年内发放4G牌照没有任何悬念，我们依然判断9、10月份发放4G牌照可能性较大，如果经济下滑超预期，不排除提早发放的可能性。

　　至于LTE收入何时能确认，我们经过多方产业链调研，只要4G牌照发放，中移动LTE取费标准就能确定，则公司相关LTE收入能确认，因此第四季度确认相关收入概率较大，届时业绩将爆发。

　　密切关注下半年并购整合机会

　　通信设计行业参与者多达100多家，行业集中度低，近年来资金门槛和上市门槛不断提升，这给了富春通信（等有实力的上市公司并购整合的机会。公司在2012年年报中提到将通过外延式扩张，快速进行行业整合，扩大公司的市场份额，建议投资者密切关注公司下半年并购整合机会。

　　“买入”评级，目标价14.4元

　　收入确认的滞后导致了2013年中报业绩不及预期，但这并不能真正反映公司实际的经营状况，公司目前工作量非常饱满，一旦股价回调，这恰好给了投资者积极买入的机会。我们维持2013-2015年EPS0.34元、0.48元和0.61元，给予“买入”评级，目标价14.4元，相当于2014年30倍PE。 

　　南天信息：业绩提升号角吹响

　　南天信息作为一家通过开发和销售存折打印机起家，衍生到生产和提供自助服务终端 、自动取款机等硬件产品、软件定制开发、系统集成以及相关IT服务业务的专业IT服务公司。

　　在移动支付产业链中，目前南天信息涉及的领域，包括提供支持移动支付POS机等硬件产品，和提供省级移动支付平台解决方案。公司现已成为中国移动支持移动支付POS机的首批入围的三家公司之一。

　　2009年中国移动支持移动支付POS机的订货量为2万台，公司出货4000台，约占总量的20%左右。2010年公司有望继续保持20%的市场份额，支持移动支付POS机业务，也将成为公司新的增长点和业绩加速增长的重要推动力量。

　　除了POS机终端之外，公司还参与到运营商移动支付平台的建设。目前，南天信息已经与移动运营商合作，在试点省份进行平台建设。联合证券的研究报告预计，由于各大运营商加大了移动支付推广力度，公司的支持移动支付POS机业务将直接受益，预计2010年公司硬件业务将出现120%的高速增长。2010~2011年的每股收益有望达到0.6元和0.81元。

　　超声电子：密切关注公司触摸屏业务的发展 推荐

　　上半年利润增幅超过营业收入：上半年公司实现营业收13.86亿元，净利润7660万元，同比分别增长34%和53.3%。归属于母公司的净利润5950万元，同比增长59.79%，每股收益0.135元。

　　毛利率略有上升，费用率控制良好：公司上半年总体销售毛利率为19.1%，同比上升0.16%；而费用率为12.52%，同比减少1.13个百分点。液晶显示器和覆铜板业务的毛利率均有所上升，且二者的收入也分别同比增长70.8%和42.2%，远高于印制线路板的12.7%，因此尽管公司PCB业务毛利率略有下滑，总体毛利率基本保持稳定。

　　PCB业务低于预期，显示器业务有较大改善：公司的PCB业务上半年增长低于预期，主要是因为超声电路板(二厂)公司的HDI产品市场竞争激烈且原材料价格高企，利润空间受到较大影响，营业收入同比增长14.6%，净利润却下降了20%。显示器业务方面，盈利能力有较大改善。超声电子显示器(二厂)公司主营STN和CSTN，上半年销售收入和净利润分别同比增长约78%和1936%，而一厂的营收和净利润同比增幅均在40%以上。

　　公司将实施电容式触摸屏技改项目：公司同时公布董事会通过实施触摸屏技改项目的决议。公司下属控股子公司汕头超声显示器有限公司在电容式触摸屏技术领域处于领先地位，由于电容式触摸屏的市场需求旺盛，公司拟进一步扩大触摸屏生产规模，新增年产能4.5万平米。该项目总投资8996万元，预计2011年3月可试生产，5月正式达产。达产后克实现销售收入1.2亿，利润总额2828万元。

　　盈利预测与估值定价：我们预计2010-2011年公司归属于母公司所有者的净利润分别为1.39亿和1.7亿元，对应每股收益为0.32元和0.4元，当前股价对应动态市盈率分别为38倍和30倍。我们认为，公司的PCB业务仍处于上升阶段。液晶显示器业务方面，STN/CSTN等液晶显示器业务因面临TFT的挤压效应处于微利状态，但公司利用液晶显示器设备进入电容式触摸屏生产领域，盈利能力有望继续改善。维持推荐的投资评级。

　　御银股份：11年有较高增长机会

　　公司整体毛利率维持在54%。销售和管理费用分别增长11%和13%，占营收比上升2个点至30%。公司刚被首次认定为国家规划布局内重点软件企业，未来所得税率将由15%降至10%。

　　因公司加大对合作设备的投入，全年现金净增加额为-1.38亿元，期末货币现金减至2.31亿元。公司目前资产负债率仍仅为17%。

　　公司11年将投放融资租赁ATM机1250台，其中存取款一体机占到2/3，目标11年净利润增长80%，公司在新塘太平洋工业区租赁的约6400平方米的新厂房已于1月投产使用，并将投资2.85亿，以2年建设超过3.5万平米、产能3万台的新生产基地，预计达产后营收与利润总额分别达23.4亿元与6.1亿元。

　　我们预期公司2011-2013年销售收入分别为6.22亿元、7.50亿元、8.95亿元；净利润分别为1.70亿元、2.27亿元、2.81亿元；对应EPS分别为0.64元、0.86元、1.06元。

　　上海贝岭：产业链形成 自主知识产权

　　投资亮点：

　　1、公司以集成电路设计开发为主导，以集成电路制造生产为支撑，自主设计、自主制造，形成自主知识产权。从2002年以来至今共申请和授权的知识产权总数已经超过220项。

　　2、形成了芯片代工、设计、应用，系统设计的产业链。

　　广电运通：大单签订 坚定海外业务快速增长信心

　　公司全资子公司运通国际与土耳其Ziraat Bank正式签订了金额为35，494，500美元(以2011年4月13日国家外汇管理局公布的美元:人民币=1:6.5369计算，合计人民币232，023，997.05元)的存取款一体机购销合同。合同价款为土耳其Ziraat Bank购买设备、海运费、安装费和为期两年的维护费及本合同中规定的其它服务的总括价。

　　我们看好公司海外市场突破以及自主机芯使用所带来的投资价值提升，同时估值便宜，具有很高的安全边际，维持“强烈推荐”评级。预计11、12年EPS分别为1.85、2.41元，对应动态市盈率为22.6、17.3倍。

　　中国联通：3G业务运营渐行渐好

　　移动互联网的发展有望让中国联通的3G业务成为公司后续业绩增长的利器。

　　从产业链角度来看，用户的不断增长带来营业收入增长的同时，营业支出占收入的比例将呈下降趋势，这使得基础运营商的业绩在“规模效益”的帮助下得以明显的提升。

　　就中国联通而言，从数据来看，联通的营业收入从2009年初以来一直持续回升，且在2010年初呈加速回升态势，与此同时，随着联通在3G业务上资本性投入峰值的结束，3G费用提升的速度开始放慢，“规模效应”已逐渐让联通的盈利能力得到更多的释放。

　　中信证券（600030）的研究报告认为，“业务趋势向好+估值安全”有望带动联通股价走出趋势线上市的势态。预计2010年~2012年，中国联通的每股EPS为0.09元、0.20元和0.35元，而当前PB仅1.5倍，显然，联通股价上涨已具备价值基础。

　　拓维信息：潜在的移动互联“黑马”

　　拓维信息 、彩铃DIY平台业务等移动增值服务业务收入占比已超过70%，转型基本实现。一只潜在的移动互联“黑马”有望产生。

　　在手机动漫业务上，连续5年承办中国原创手机动漫游戏大赛，为公司提供了丰富的原始素材。而手机动漫客户端——动漫主题、动漫电子书等手机软件不断推出，让公司处于领跑地位。目前公司正在竞标中国移动福建动漫基地的招标工作，若竞标成功，公司则有望获得平台运营商资格。

　　在移动支付业务上，目前已在湖南、云南两省运作移动支付运营平台，未来也能以平台运营商、后台服务商的资格参与经营。同时，公司还获得了湖南移动RF-POS机的采购合同。此外，近期推出的面向高管、核心技术人才与业务骨干的股权激励方案，行权价格高达28.19元。

　　天音控股：携3G终端再成伟业

　　作为国内最大的手机分销商，在前期国内2G手机市场已进入到一个相当成熟期的大背景下，天音控股一度成为了市场的弃儿。

　　自2009年一季度后，大量中高端智能手机上市和支持3G业务手机逐步放量，手机行业出现了“量价齐升”的格局。

　　行业的景气度的好转，给这家国内最大的手机分销商业带来了新的发展机会。支持3G功能的智能手机销量的增长，不仅支撑了公司营业收入的快速增长，而且因为需要满足3G各项应用，智能手机不菲价格也显著提升了手机分销商的销售毛利率。

　　公司财报显示，今年上半年，随着运营商加大对3G业务的推广力度，公司手机分销业务显著回升。公司营业收入因此同比增长50.49%，而同期的净利润更是同比大增337.54%。

　　中信证券的研究报告预计公司2010~2012年的主业EPS有望达到0.65元、0.77元和0.91元。而估值上较同行业的爱施德有一定的安全边际，维持公司买入评级。

　　亿阳信通：新业务仍需等待

　　公司是国内电信运营支撑系统和智能交通领域的软件开发和系统集成商。受到奥运会与电信重组的影响,公司08年业务与净利润增速大幅放缓。09年受益于处置科大讯飞股权形成的投资收益,净利润增长11.74%,超出营业收入增速。总的来看,目前公司业绩表现不佳,预期中的3G建设对公司业绩的拉动作用并未体现。

　　网管业务平稳增长,三网融合带来新增市场

　　内容应用是OSS市场最主要的增长驱动力。由于3G内容应用市场拓展受阻,运营商现有的OSS系统已经能够维持日常业务需求,因而对系统的升级换代需求降低。如果不考虑未来3G应用的爆发,预计公司未来OSS类产品业务收入将维持在7%左右。但如果考虑到三网融合,预计2012年公司此类业务收入将有爆发式增长。

　　智能交通机电工程的领导者

　　公司主要从事高速公路机电系统集成项目,毛利率较低。未来公司将逐步深入城市轨道交通领域的通信、监控、指挥调度、收费系统,智能交通业务毛利率有望得到提高。

　　增值业务增添亮点,但利润贡献尚需时日

　　公司进入移动互联网、物联网和手机支付等领域,这些领域目前都是市场热点,但未来利润贡献尚需时日。

　　给予“谨慎推荐”评级

　　预计公司2010-2012年净利润分别增长27.22%、28.57%、13.8%,按最新股本摊薄EPS分别为0.18、0.23、0.26元。

　　三维通信： 明确未来方向 增持

　　第一,公司将网优服务与支撑系统作为未来发展的新型增长点,从而对冲传统网优覆盖设备毛利率逐渐走低的趋势。我们认为公司在选择发展方向上考虑了上下游的整合,进入市场前景良好的网优服务和网优软件行业,如能成功增发有助于公司长期发展,并与原有网优设备业务产生协同效应。

　　第二,由于网优服务行业市场份额集中度较低,全国有上百家的电信网络设计服务供应商,2千多家的网络运维服务公司,市场规模达千亿元的级别。市场份额较分散,且规模对于三维而言足够大。公司规模扩张确定性较大。增发盈利有保障。

　　第三,本次增发公司除了进一步推进向网络优化外包服务进军以外,还计划布局网优相关软件产品开发和销售。目前网优软件系统产品毛利较高,属于公司有待开拓的蓝海行业。

　　第四,公司预期增发项目吸纳高新技术人才2,500人。其中从事无线网络优化技术服务外包业务人员1,800人,产值34,000万元/年;从事软件产品开发、生产、销售及管理人员700人,配套软件、硬件销售收入为5,862万元/年,达产后实现净利润6850万。内部收益率17.12%。我们认为,参照同类公司ROE指标,这个预测是相对稳妥的,如果实施顺利,后续存在超预期可能。

　　结论:

　　根据我们调整后的估值模型,按增发2500万股计算,重新测算三维通信（002115）2010-2012年的eps为0.47,0.55,0.66元。按19.18元计算,动态市盈率为40.7,34.9和28.9倍。长期看目前的估值水平处在合理区间。短期虽将摊薄明年的eps,但市场受利好激励影响,存在一定交易性机会。维持“增持”评级。(湘财证券 周明巍 李莹)

　　武汉凡谷：低需求慢投入正在瓶颈期,新产品新客户新年仍可期

　　盈利预测与投资建议

　　公司作为一个仍拥有传统优势的龙头企业,如果新产品、新客户发展顺利,未来随着移动网络建设速度的恢复,仍存在持续发展的机会。我们预计2010-2012年公司实现营业收入分别为10.13亿元、11.75亿元和14.09亿元;归属母公司股东净利润分别为2.76亿元、3.38亿元和4.08亿元;实现每股收益分别为0.50元、0.61元和0.73元。我们给予公司2011年20~25倍的预测市盈率,则合理估值区间为12.20元~15.25元,首次给予“中性“评级。

　　三元达:电信广电齐发力,业绩增长诚可期

　　1.运营商大规模Wlan建设带动公司营收快速增长。公司主要从事网优覆盖设备供应与相关的运维服务业务。报告期内,公司两大主业均实现了45%以上的高增长。具体来看,受益于运营商大规模的WIFI热点建设浪潮,公司覆盖设备及相关系统集成业务分别增长了46.62%以及51.37%。与此同时,公司进一步加强了服务团队的建设,通过覆盖全国的本地化业务团队,为运营商提供了快捷、高效的优化服务,从而使得运维服务业务实现了8.91%的稳定增长。

　　2.成本控制合理,费用率稳中有降。报告期内,公司期间费用率为25.90%,同比减少0.93个百分点。其中,销售费用较上年增加了63.13%,销售费用率同比上升1.63个百分点至14.32%,主要系公司业务规模扩大,销售人员薪酬增加所致。管理费用率同比下降了1.96个百分点,表明公司规模效应已开始逐步显现。此外,由于超募资金取得的利息收入增加导致公司财务费用率减少0.61个百分点。

　　3.兼顾广电领域,CMMB业务有望为公司业绩带来新增长。在数字电视领域,公司目前已完成了安徽,湖南等地的国标地面数字电视传输试验。此外,移动多媒体发射机软件监控平台业务在内蒙古及新疆也成功中标。随着中移动入股中广传播,CMMB覆盖设备的建设力度有望加大,该项业务也有望成为公司业绩新的增长点。我们预计2012年公司CMMB业务将贡献收入5000万元左右。

　　4.运营商"无线城市"战略利好网优覆盖设备行业稳定增长。为了应对后3G时代数据流量的激增,运营商们纷纷加码了WIFI热点的建设。其中,中国移动提出了"无线城市"战略,并已与31省的217个市政府签署了建设无线城市战略合作协议,预计在未来三年内将建设超过600万个AP(无线访问接入点)。随着无线城市建设高峰的到来,我们认为,未来2-3年都将是WLAN建设持续繁荣的时期。公司作为国内领先的Wlan覆盖设备提供商,必将充分受益。

　　5.维持公司"短期_推荐,长期_A"的投资评级。我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.55元,0.72元,0.96元。对应的动态市盈率分别为22倍,17倍和13倍。我们维持公司"短期_推荐,长期_A"的投资评级。(国都证券 邓婷)

　　光迅科技:传输网投资增长带来快速盈利改善

　　2012年收入结构将发生明显变化,进而使得整体毛利率出现明显回升:公司2011年及2012年毛利率下降的主要原因在于:1、毛利率的明显下降,主要由于低毛利率的无源器件收入比重进一步上升,拉低整体毛利率;2、同时,无源器件产品本身由于价格较大幅度下行,其毛利率也出现了大幅下滑;2011年,公司无源器件产品的毛利率大幅下滑7.16个百分点仅为7.71%。我们判断,随着2012年二、三季度国内传输网投资逐步启动,将使得公司子系统产品的收入出现快速增长。由于子系统产品具备更高的毛利率,收入结构的变化将使得公司整体毛利率出现明显回升。

　　传输网投资大幅增长,且公司产能瓶颈解除,为公司快速发展提供保障:我们判断,中国2012年传输网投资将呈现40%左右的增长。传输网的投资增长加快,将对公司子系统等高毛利率产品形成更大需求,从而间接提升公司盈利能力。另一方面,随着公司募投项目将在2011年投产,一直困扰公司发展的产能瓶颈问题可望得到极大缓解。

　　盈利预测及估值:我们预计公司2012年--2014年的全面摊薄EPS分别为0.90元、1.13元和1.39元,并维持对公司的"推荐"评级。

　　三维通信:覆盖设备需求下降,集成、网优增长明确,CMMB即将量产

　　三维通信是国内网优覆盖第二梯队的龙头企业。公司主要为国内通信运营商和广电运营商提供室内/室外网络优化覆盖设备及解决方案服务,移动网络测试分析、优化调整设备及网络优化等服务。

　　覆盖设备需求下降,集成业务增长明确。网络优化覆盖业务是公司最主要的收入来源,收入占比高达85%,主要包括产品销售和系统集成。分布式基站的大规模应用降低了公司以直放站为代表的覆盖设备市场需求。但受益于2G网络的维护需求、3G网络的覆盖需求和WLAN的高速发展,系统集成业务整体需求有所增长。公司具备丰富的业务经验和产品+服务的组合优势,未来集成业务增长基本明确。

　　网优业务将实现快速增长。受益于中移动天馈系统排查,子公司紫光网络互调测试仪收入将继续增长。同时,运营商对网络质量的重视以及网优外包趋势的深入,导致未来网优市场规模将持续扩大。公司网优业务尚处于起始阶段,但凭借覆盖业务在各地建立的渠道和客户关系基础,有望实现高速增长。

　　CMMB即将量产。2011年公司完成对CMMB市场的培育和试生产。通过引进全国一流的数字电视发射机研发团队,取得发射机生产许可证,并且入围中广传播设备招标。今年公司CMMB覆盖设备将首度实现规模化生产。

　　盈利预测。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.59元、0.69元和0.81元。考虑到公司成长性和行业地位,我们认为给予三维通信23倍市盈率较为合理,对应目标价为13.68元,给予推荐评级。