电子行业2015年投资策略:短期看硬件微创新长期看好物联网

　　1、行业总体或有一定调整

　　全球PC出货量连续下滑、智能手机出货量增速减缓等下游需求相对萎缩将导致半导体行业成长减弱,而可穿戴设备、智能家居等泛智能设备仍然处于市场孕育阶段,尚不能对行业起到较大的提振作用。全球半导体销售和设备订单/出货比作为电子行业的先行指标,其连续走弱也表明电子行业的总体需求未来不乐观,可能会迎来6个月甚至更长的低迷期。从估值情况来看,电子行业整体PE目前为51倍,略高于行业总体从2001年至今的中位数45.5;与其他行业相比,电子行业估值水平仅低于国防军工板块和其他TMT行业。因此,结合目前的价格区间和估值水平来看,我们认为短期内电子行业上涨空间有限。

　　2、短期看微创新,长期看好物联网带来的硬件机会

　　随着智能手机市场逐渐饱和,原有的产业链投资逻辑短期内将被智能手机微创新所取代,包括金属外壳、指纹识别、NFC支付等功能及组件将有一定的投资机会。长期来看,物联网在全球产业结构重塑方面将发挥比互联网更大的影响力。从发展的阶段来看,智能硬件正在迎来大爆发阶段,随后,智能家居、车联网、智慧城市将持续发酵,整个物联网的实现过程可能要经历至少10年甚至更久的时间,我们长期看好与物联网相关的硬件投资机会。

　　3、政策推动与物联网兴起共同推动集成电路高景气度来临

　　全球半导体业正处于大变革的前夜,物联网未来将是半导体市场增长的最大推力。在物联网发展的重大战略机遇期,政府决策层成立了国家集成电路产业投资基金,其投资重点将是超大规模集成电路制造和设计环节,兼顾封装测试、设备和材料等产业。从A股上市公司角度来看,由于以封测类公司为主,因此主要有两个逻辑,一是受益于物联网产业对芯片需求的逐步加大,芯片封测厂商如长电科技、华天科技、晶方科技将迎来发展机遇;二是产业内的并购重组可能会延续。

　　4、显示触控一体化技术利好液晶面板行业

　　随着触控显示一体化技术的不断成熟,以日本JDI主导的in-cell和韩国三星主导的on-cell已经开始占领高端手机市场;在中低端机型市场,TDDI技术已经开始攻城略地。随着技术的不断成熟,触控模组的市场空间将被迅速蚕食,取而代之的是触控显示一体化技术,率先使用该技术的液晶面板厂商将迎来高景气经营周期。

　　5、投资策略

　　智能手机微创新方面,我们主要看好指纹识别、金属外壳和NFC支付领域,推荐硕贝德(300322)、劲胜精密(300083)、长盈精密(300115)和晶方科技(603005)。硕贝德同时具有无线充电产品储备和摄像模组即将大批量出货的利好支撑;劲胜精密此前25元的目标价已经达到,本次调高到32元;晶方科技同时受益于集成电路政策扶持所带来的成长机会。物联网大发展阶段,看好水晶光电(002273)、欣旺达(300207)、东软载波(300183)、拓邦股份(002139)和汉威电子(300007)。

　　半导体与集成电路方面推荐长电科技(600584)、华天科技(002185),两家公司是国内IC封测领域的龙头企业,未来将受益于技术进步的内生增长、并购产生的外延扩张和政策扶持。受益于触控显示一体化技术的发展,看好京东方A(000725),公司合肥8.5代线逐步释放产能,随着产线折旧计提高峰已过,公司盈利能力也大幅提升。公司已在2013年完成了On-cell和In-cell的开发。结合公司产线建设和产能释放的节奏以及面板行业运行周期,我们认为今明两年公司的业绩将有出色表现。

　　6、风险提示

　　1)智能手机市场增速下滑超预期;2)智能硬件、智能家居市场启动低于预期;3)出现新的技术迭代。